Document 7 : Crise des dettes souveraines et divergence des taux d’intérêts européens

20) Faites une phrase pour exprimer la signification de la donnée pour l’Allemagne fin 2011.

Selon les chiffres publiés par la base de données Thomson Reuters datastream, l’Allemagne s’endette à un taux d’environ 2,5 % à la fin de l’année 2011.

21) Quelles périodes pouvez-vous distinguer sur le graphique ?

L’étude de ce graphique permet de distinguer 3 périodes :

• De 1995 à 1999 : on remarque un écart important – appelé spread – entre les taux d’intérêt sur les obligations d’Etat à 10 ans entre les pays de l’UE présentés. Le taux d’intérêt obligataire de la Grèce est ainsi 2,3 fois plus élevé que celui de l’Allemagne.
• Entre 1999 et 2008 : les taux d’intérêt des obligations d’Etat convergent très rapidement et rejoignent les mêmes valeurs, cela est imputable à l’entrée dans la zone euro.
• Entre 2008 et 2011 : on retrouve à nouveau une dynamique de divergence des taux d’intérêt obligataire nationaux. La Grèce s’endette à nouveau à un taux 2 fois plus élevé que celui de l’Allemagne.

22) D’après les documents 5 et 6, en quoi la dernière période illustre-t-elle les fragilités structurelles de la zone euro ?

La crise des subprimes fragilise la zone euro et creuse les divergences au sein de l’UEM. Elle débouche rapidement sur une crise des dettes souveraines qui marque particulièrement des pays comme la Grèce, l’Espagne, l’Italie ou le Portugal. Le taux d’intérêt étant fonction du risque, ces pays voient alors leur taux d’intérêt obligataire s’envoler, ce qui accroît davantage leurs difficultés de financement et réduit les perspectives de croissance. Or, la zone euro ne dispose à l’origine d’aucun mécanisme de solidarité financière ou de mutualisation des dettes qui empêcheraient de telles divergences.